A 70 milliárd dolláros bitcoin-óriást a bóvli kategóriába sorolták: íme a lehetséges kockázatok!

November 18-án lesz a Portfolio Investment Day 2025 befektetési konferenciánk, ahol profi szakemberek osztják meg befektetési ötleteiket, legyen szó a részvény-, állampapír-, nyersanyag-, kripto-, ingatlan- vagy műtárgypiacról. Most érdemes jelentkezni!

Az S&P skáláján a legalacsonyabb befektetési kategória a BBB.

A MicroStrategy B- besorolása ezért egyértelműen a nem befektetési (bóvli) sávba esik.

Az S&P besorolása szerint a B kategória a "spekulatív hitelminőséget" jelöli, ahol a csődkockázat jelentősen megnövekedett. A B- a kategória gyengébb változata, azonban még mindig erősebb, mint a CCC, amely már nagyon alacsony hitelminőséget és rendkívül magas csődkockázatot tükröz.

A Michael Saylor irányítása alatt álló vállalat korábbi vállalati szoftvercégként indult, de mára gyakorlatilag nyilvánosan jegyzett bitcoin-tartalékkezelővé vált. Szabad pénzeszközeinek nagy részét bitcoinok vásárlására fordítja. Működését és kriptoeszköz-beszerzéseit jelentős mértékben átváltható kötvények, elsőbbségi részvények, valamint új részvénykibocsátások révén finanszírozza.

Saylor szerint cégük az első "bitcoin treasury" vállalat, amely nagy hitelminősítői besorolást kapott. Ezt az iparági értékelést osztotta a KindlyMD (NAKA) vezérigazgatója, David Bailey is, aki úgy fogalmazott: "a treasury vállalatok iránti piaci kereslet robbanás előtt áll".

A hivatalos minősítés kulcsfontosságú tényező sok nyugdíjalap és egyéb intézményi befektető számára, amikor vállalati kötvényekbe kívánnak fektetni. Jelenleg a MicroStrategy bóvli kategóriába tartozik, azonban a jövőbeli felminősítések számos befektetési alap számára új lehetőségeket teremthetnek.

2025 közepére a MicroStrategy bitcoin-készlete körülbelül 70 milliárd dollárt ért el, míg a kibocsátott átváltható adósság és az elsőbbségi részvények összértéke csupán 15 milliárd dollár körüli. Az S&P elemzői szerint ez a pénzügyi helyzet megtévesztő, mivel a vállalatnak alig van készpénze, és a működési eredményei is gyengék. Szoftverágazata szinte nullszaldós, és 2025 januárja és júniusa között 37 millió dollárnyi negatív működési cash flow-t könyveltek el.

A hitelminősítő devizaproblémákra is felhívta a figyelmet: miközben az eszközök szinte teljes egészében bitcoinban vannak, az adósságok és az osztalékfizetési kötelezettségek amerikai dollárban állnak fenn. Ez nyomást gyakorolhat a MicroStrategyre, hogy piaci visszaesés idején - ha nem tud elegendő új tőkét bevonni - bitcoint adjon el, akár veszteséggel is. Az S&P szerint ha esik a bitcoin árfolyama és gyengül a befektetői kockázati étvágy, a vállalat likviditási problémákkal nézhet szembe.

A besorolási korlátokat befolyásoló egyik meghatározó tényező a "negatív teljes kiigazított tőke". Az S&P módszertani megközelítése miatt a bitcoin nem részesül a saját tőke számításában, amelyet a magas volatilitás és a piaci kockázatok nem korreláltsága indokol. Ez a stratégia papíron tőkekiesést eredményez, habár a vállalat jelentős értékű digitális eszközportfólióval bír.

Az elsőbbségi részvények után fizetendő osztalékok jelentős kockázatot hordoznak magukban. A vállalat négy különböző elsőbbségi részvénysorozatának következtében évente több mint 640 millió dollár osztalék kifizetésére van kötelezve. Noha a kifizetések elhalaszthatók, ez a lépés komoly következményekkel járhat, például azzal, hogy az elsőbbségi részvényeseknek át kell adniuk bizonyos igazgatósági helyeket. Két részvénykategória esetében a halasztott kifizetések ráadásul magasabb kamattal kamatoznak. A MicroStrategy azt is jelezte, hogy az osztalékok finanszírozását új részvénykibocsátásokból kívánja megoldani, nem pedig bitcoin-eladások révén.

A kockázatok ellenére az S&P megerősítette a besorolás stabil jövőképét.

A vállalat eddigi adósságlejárat-kezelése és a tőkepiaci hozzáférés biztosítása alapján indokolta lépéseit. A következő jelentős lejárat csak 2028-ban várható, ami bizonyos rugalmasságot nyújt – feltéve, hogy a bitcoin piaci értéke nem tapasztal drámai zuhanást.

A leminősítés lehetősége fennáll, ha a tőkepiaci hozzáférés szűkül, vagy ha az adósságszolgáltatás kockázata növekszik. Rövid távon a felminősítés valószínűsége alacsony, kivéve, ha a MicroStrategy jelentősen megemeli a dollárban elérhető likviditását, és csökkenti a működés finanszírozásához szükséges átváltható adósságra való támaszkodását.

Az S&P megítélése szerint a MicroStrategy kilátásai továbbra is szorosan összefonódnak a bitcoin teljesítményével. Amíg ez így marad, a kockázatok is velük maradnak.

A MicroStrategy részvényei hétfőn közel 3 százalékkal emelkedtek.

A címlapkép egyedi illusztrációval készült. A forrást illetően: Portfolio.

Ez a dokumentum nem tekinthető befektetési tanácsadásnak vagy ajánlásnak. A részletes jogi tájékoztatás érdekében kérjük, vegye figyelembe a vonatkozó jogszabályokat és előírásokat.